尹中立:GDP和房地产之于人狗关系谈

我担心这次IT行业，因为整个行业已经是步入了比较高的水平，不可能向90年代中后期那样，对经济起到巨大的刺激作用，但是这个时候，房地产市场又开始步入了不景气，美国政府如何去在这样两个龙头都不景气的情况下，让经济摆脱困境，我觉得这是明年不管是谁做总统，都是一个巨大的考验。对中国、全球的经济都会产生很大的影响，因为二战之后，全世界的经济的火车头是美国，美国的货币政策，不仅仅对美国的经济产生影响，对全球的经济也会产生深远的影响。

我们回想一下中国房地产的繁荣是如何来的？得益于美国17次降息，如果说追溯到20年前，80年代日本、台湾、亚洲四小龙的崛起也是紧密相关的，房地产出现这些问题，我认为仅仅从短期来看，比如说半年、几个月时间，是一个刺激作用，因为美国房地产发生了衰退的迹象，所以要不断的降息，中国的中央银行把提高利率操作空间大打折扣，为什么会是这样？因为美国利率是4%，中国的利率也是4%，在这样的差别下，如果汇率一年升值超过5%，会给国际资本，中美套利有一定的影响。比较理想的操作是什么情况？比如去年美国的利率比中国的利率高几个百分点，而中国的汇率升值，升值的幅度不超过中美之间的逆差，这样的环境是最有利于中国的货币政策操作，因为让所有的热钱无利可图，但是这样的平台已经被打破了，美国不断的降息。提高利率的结果就导致热钱进入，然后不得不投放更多的资金到市场，你想紧缩货币，结果就是货币的扩张，这可能是一个矛盾的困境。简而言之，美国的次信贷危机会导致房地产的影响越来越大。

这样的局面，为中国房地产市场繁荣时间的延续，会带来一些很好的机遇，但是从长期来看，中国的实体经济不可能偏离美国的实体经济，会对中国的出口带来很多的压力，另外，在这样的背景下，要加速人民币升值的速度，因为现在利率还有存款准备金操作效果不是很理想，要势必提高汇率的升值幅度和幅度。这样直接的结果是对一般加工业带来较大的冲击，使得就业的压力骤然增加，影响到住房的消费。更重要的是及美国的住房抵押贷款的危机，对中国政府决策层的治国理念的影响更大。

最后讲股票市场，从各个国家研究来看，股票市场是先行指标，股票市场繁荣了，房地产市场肯定不会衰退，一定会繁荣，这当中有一系列的关系，我们从2005年年底到2006年初，中国的股票市场是异常的活跃，从中期1000点开始计算，现在已经是6000多点，2年内中国的指数上涨4、5倍，总市值现在是30多万亿，远远超出储蓄存款的总量，我们的储蓄存款是19万亿，我们加企业、政府的存款是39万亿，和现在的股票总市值是差不多的，股票市场迅速的飙升带来的效果是什么？财富骤然增加。

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